【龙虎网讯】南京熊猫今天的一纸公告，既表明了对其所担负的巨额债务的重组，也昭示了公司资产的重大剥离。这份公告对于投资人利好的一面是，解决了熊猫移动近7亿元的债务，使得南京熊猫能缓过一口气来。市场上风传的重组利好消息有了落实。
由于熊猫移动此前未能收回的账款达到14.44亿元，可谓债台高筑，仅焦点人物马志平旗下的江苏天创公司欠熊猫移动应收账款12.82亿元。除此之外，熊猫移动还为天创担保了4.25亿元。南京熊猫的内部人士称，绝大部分债务有了着落，但距离问题的全面解决，还差一大步。
债转股使南京熊猫失去了对熊猫移动的控制权，而在南京熊猫的主营业务收入中，手机部分占80%。所以作为江苏国企的常青树，南京熊猫今后到底靠什么重树大旗，焦点人物熊猫移动的前任负责人马志平的去向，仍然值得关注。
柳暗花明巨额债务转嫁省投资
我们来详细阅读一下南京熊猫的公告。这份刊发日期为3月14日的提示性公告称：3月9日，南京熊猫移动通信设备有限公司（简称熊猫移动）与江苏省投资管理有限责任公司（简称江苏省投资）签订了关于债权债务转让的《协议书》。
协议主要内容为：截至2005年3月9日，熊猫移动共欠南京熊猫5亿元债务，南京熊猫同意熊猫移动将该5亿元债务转移给江苏省投资，由江苏省投资负责向南京熊猫清偿该5亿元债务，债务清偿方案另行商定。
资料显示，江苏省投资是江苏省国信集团的全资子公司，江苏省属大型二类企业，1997年6月经江苏省政府批准设立，主要负责筹集、管理、运用省专项基金，目前注册资本为10.52亿元。
南京熊猫在公告内同时披露，2005年3月10日，南京市玄武区人民法院对南京熊猫所持有的熊猫移动51％的股权和南京熊猫通信发展有限公司（简称熊猫通信）95％的股权采取司法强制执行，用于偿还南京熊猫对南京唯特投资管理有限公司（简称南京唯特）1.2亿元债务及利息3.72万元。
2005年3月10日，南京市玄武区人民法院裁定将本公司持有的熊猫移动51%的股权和熊猫通发95%的股权抵偿所欠唯特公司的相关债务120229259元该案执行后，南京熊猫尚欠南京唯特21.19万元债务。
南京熊猫表示，公司已于2004年末对所持熊猫移动51％的股权和熊猫通信95％的股权共计提了6000余万元的长期股权投资跌价准备，该部分跌价准备将影响公司2004年度利润。上述股权于强制执行日的长期股权投资账面净额为12000万元，此次上述股权以12001.74万元被执行对公司2005年净利润基本不会产生影响。
南京熊猫强调，目前无对熊猫移动和熊猫通信的担保，不存在或有损失，公司无其他应披露而未披露的诉讼、仲裁事项。
资料显示，熊猫移动、熊猫通信均成立于2002年，前者从事熊猫手机的研发和销售，后者从事熊猫手机的生产。2004年1-9月份，熊猫移动未经审计的净资产为21516.77万元，净利润156.96万元；熊猫通信未经审计的净资产为10852.96万元，净利润为1641.28万元。
丢车保帅熊猫暂弃手机业务
这个公告的实质内容就是债转股，南京熊猫是不得已走到了这一步。从去年下半年开始，随着马志平掌控2年多的熊猫移动因与其私人公司江苏天创之间产生了巨额的货款交易和贷款担保，所以社会各界都在为南京熊猫捏一把汗。熊猫移动2004年1到9月未经审计的净资产为人民币2.15亿元，而通过分析公报，我们可以发现这个数值已经缩水为4000万元左右，可以想见，熊猫移动的状态已经有多糟糕。
根据南京熊猫2004年的中报，熊猫移动对江苏天创因货款拖欠及其它应收款而形成的债权高达12.8亿元，熊猫移动还为江苏天创承担了总共超过4亿元人民币的债务担保，此外熊猫移动还被马志平的另一关联企业上海易美拖欠1.62亿货款。这么高的债务，完全有可能拖垮熊猫移动母公司南京熊猫。江苏省投资的接盘固然让债务不再缠南京熊猫的身，但代价却是，这家有着70年历史的著名品牌和沪港两地挂牌上市公司已经完成了一次被动情况下的业务转型。
南京熊猫发布的公告中说的很明白，由于欠南京唯特投资管理有限公司1.2亿的债务出现支付问题，其在熊猫移动的51%权益和另一家子公司南京熊猫通信发展有限公司95%股权已被法院按照司法评估价值1.2亿元强制执行给南京唯特以偿还所欠债务。强制执行后南京熊猫与熊猫移动之间将不存在任何关系，高悬在南京熊猫头上的子公司债权债务给公司带来的或有损失也因此解除。但是，南京熊猫也从此与主营手机业务的熊猫移动说拜拜了，债转股保住了南京熊猫这个帅，但失去了熊猫移动这个车。
壮士断腕主营收入剧减
南京熊猫方面评价说，这是继2000年发生的彩电业务转移之后的第二次业务调整，调整对南京熊猫再次构成实质性利好。
通过债转股，南京熊猫的手机业务被剥离，原有主营业务结构被迫进行调整。根据2003年的财务报告和2004年上半年财报披露的资料，手机业务占了南京熊猫主营业收入的80%左右。但上交所的资料又显示熊猫移动2004年上半年的手机业务收入9.37亿元人民币，净利润仅150万元，分别比上年同期下降24.37%和91.22%。根据整个手机行业的表现，下半年熊猫手机业务仍面临困难。由此来看，南京熊猫此举可谓壮士断腕。
根据公司公告，截止2004年12月31日，南京熊猫对熊猫移动和熊猫通信两家子公司长期投资在计提6000余万元的长期股权投资跌价准备后的账面净值为1.2亿元，资产质量并不理想。此次司法强制执行的结果，避免了日后资产质量可能暴露出的问题，了结了现存的债务纠纷。所以司法强制执行对南京熊猫未来的持续经营和长远发展反而具有一定的积极影响。
此前,由于受江苏天创及其关联公司易美通信巨额欠款的拖累，南京熊猫的公司形象受到很大影响，其A股和港股的股价都出现异动。本次两则重要消息所涉及的行为实施后，南京熊猫改善了公司资产质量，消除了广大投资者前期因各种传闻对南京熊猫的担忧，也就是利空一次出尽。
塞翁失马盈利状况有所改善
失去手机主业之后，南京熊猫在账面上会变得好看一点，它的利润率会增加。因为其联营、合资公司分配来的收入和利润情况良好。据2004年上半年的财报，南京熊猫分别持有27%和20%股份的南京爱立信熊猫通信有限公司和北京索爱普天移动通信有限公司的权益利润贡献8000多万元，预期下半年有更良好的表现。此外，南京熊猫持有30%股权的南京夏普公司状况也不错。近几年上述几家合资公司每年都能取得超过40%的成长率，南京熊猫可以持续从中获得良好的投资收益。去年南京熊猫来自参股公司的全部投资收益达1亿多元人民币。
前途漫漫进军3G尚存变数
但是，以失去80%的主营业务来换报表上的赢利能力增加，实质上会让南京熊猫的业务萎缩，这显然并不是南京熊猫这样的龙头国有企业的长久之计。南京熊猫昨天表示，失去手机业务之后，公司的主营业务将转移到卫星通信产品、机电仪产品、电子信息产品以及在2004年高速成长的电子制造业务，其中3G产业会是重点。
这些业务收入最近两年一直保持2位数的成长，个别业务甚至成倍增长，卫星通信和机电仪的毛利率远超手机，信息产品最近两年的增长强劲。2004年上半年这些除手机以外的业务收入已占到全部收入的24%，达3亿元以上。
但是，3G的执照，国家现在并没有正式发出，3G的核心技术方面也存在两种制式之争，而已经开设了3G业务的国家和地区，大多还没有出现从业者大幅赢利的情况，所以，南京熊猫未来的3G主业前途漫漫。
扑朔迷离马志平走向不明
据公告资料，马志平在掌控熊猫移动2年多的时间里，为熊猫移动制造了十几亿应收账款和4亿多对其私人公司江苏天创的违规贷款担保。据记者了解，南京熊猫已对过去较为粗放的管理方式做出反思，并于去年底对熊猫移动的管理架构进行了大幅调整。持有熊猫移动49%股份的马志平已失去了对熊猫移动的控制权，熊猫移动成立了以熊猫集团常务副总裁周振宇为首的8人决策委员会。
据分析，熊猫移动尽管被唯特申请强制执行，但由于以投资为主的唯特公司并无经营移动终端业务的经验，极有可能委托熊猫集团的原有经营团队继续经营。这对于熊猫移动的合作伙伴和消费者来说，将起到稳定人心的作用。据记者多方了解，熊猫移动目前并无调整全年业务计划的打算。
在年初举行的熊猫移动内部会议上，熊猫集团主要领导悉数到会发表了讲话，表示全力支持熊猫移动的发展。熊猫移动的经营团队也对2005年的工作进行了非常务实但充满挑战的安排。
马志平本人并未被逮捕，但是有关方面对他的行踪进行了一定的控制，马志平也间断地来熊猫移动处理事务。马志平正在协助有关部门的调查，有关方面对获得的初步资料正在分析。有关人士称，熊猫移动将分步骤清收欠款和解决担保问题，但无法透露更多细节。
