【龍虎網報道】近一個時期以來﹐中國股市再次成為世人關注的焦點。在滬深股市的震蕩下行中﹐對股市的議論漸漸多了起來﹐其中不乏擔心和指責的聲音。

　　在改革中發展､在發展中規范的中國證券市場﹐給人們帶來信心和驚喜﹐也給人們留下惆悵與反思。

　　當前﹐在中國經濟面臨一系列不確定因素影響的復雜局勢下﹐如何客觀､真實地認識和理解股市﹐顯得尤為必要。

　　在我國經濟基本面總體看好的情況下﹐股市完全可以實現穩定健康發展

　　股市被稱為國民經濟的“晴雨表”﹐是現代經濟領域乃至社會生活中最引人關注的一個現象。在不斷發展壯大的過程中﹐中國股市與宏觀經濟的聯系越來越緊密。

　　面對當前股市的表現﹐很多人的第一反應往往是﹐我們的宏觀經濟運行是不是出了問題﹖對股市的影響到底有多大﹖

　　方方面面的情況﹐擺在每個人的面前－－

　　美國次貸危機蔓延､國際油價飛漲､世界經濟放緩､新興市場國家金融風險加大……

　　國內嚴重自然災害､經濟周期出現的變化､通脹壓力依然較大……

　　２００８年﹐即將迎來北京奧運會和改革開放３０周年的中國﹐在國民經濟的發展上正經受著一場前所未有的考驗。國際經濟環境的重大變化﹐給開放程度越來越高的中國經濟帶來不利影響﹔國內一系列困難和不確定因素的沖擊﹐給經濟的平穩較快運行帶來嚴峻挑戰。

　　每天﹐億萬人關注股市﹐更關注著關于經濟發展的一舉一動。

　　沉著應對﹐果斷決策。

　　面對復雜局面﹐黨中央､國務院堅持一手抓抗震救災毫不松懈﹐一手抓經濟發展堅定不移。

　　根據經濟運行中出現的新情況和新問題﹐中央提出﹐要加強和改善宏觀調控﹐增強宏觀調控的預見性､針對性和靈活性﹐把握好宏觀調控的重點､節奏和力度﹐著力保持經濟平穩較快發展。

　　迎難而上﹐穩中求進。

　　從專家學者﹐到普通百姓﹐人們留意著反映經濟發展的一組組數據﹕

　　－－第一季度﹐國內生產總值增長１０﹒６％﹐依然與近５年來的平均高增長率相當。

　　－－作為拉動經濟增長的頭號動力﹐城鎮固定資產投資在今年前５個月完成４０２６４億元﹐同比增長２５﹒６％。

　　－－來自夏糧生產一線的最新消息﹐連續５年的夏糧豐收已成定局﹐單產將再創歷史新高。

　　－－今年以來我國出口保持２０％以上的較高增速。消費實際增長速度與往年相比總體平穩﹐略有上升。

　　當前經濟運行依然總體向好﹐但問題猶存﹔經濟增速雖可能會有所放緩﹐但漸趨穩定。

　　世界銀行發布的報告佐證著上述判斷﹕“中國經濟增長已經處于一個更加可持續的速度﹐依然保持強勁勢頭。”

　　“在國民經濟朝著宏觀調控預期方向發展的形勢下﹐支撐股市信心的基本面就不會改變。”國家行政學院教授朱國仁說。

　　如同商品的價格總是要圍繞其自身價值和供求關系波動一樣﹐從長遠看﹐股市的運行不可能背離它所依賴的大環境﹐不可能脫離宏觀經濟的發展狀況。

　　緩減速﹐軟著陸。當前﹐我國經濟發展總體向好的基本面沒有改變﹐“形勢比預料的要好”。在這一情況下﹐股市完全可以實現穩定健康發展。

　　風雨十八載﹐中國股市在改革中經受洗禮﹐在發展中得到錘煉

　　６月２２日﹐中國證監會副主席范福春公開通報中捷股份､九發股份兩家上市公司控股股東違法佔用上市公司資金案的情況﹐並就進一步加強上市公司監管﹐打擊損害上市公司利益行為﹐維護投資者合法權益等作出部署。

　　兩天之後﹐證監會再次發布消息﹐決定把上市公司的專項治理活動繼續推向深入。

　　上述以“給投資者真實的､高回報的､有可持續發展能力､自覺踐行科學發展觀的上市公司”為目標的治理行動﹐被海外媒體視為中國股市的又一輪“治市風暴”。其背後﹐是中國為建設一個強大而健康的資本市場﹐為國民經濟運行提供有力保障的努力。

　　實際上﹐盡管今年以來市場劇烈動蕩﹐質疑聲音不斷﹐但基礎制度建設和規范市場行為的步伐並沒有停下。一系列監管措施的堅決實施﹐顯示出國家為股市發展創造良好環境的堅定決心。

　　一個強大而健康的資本市場是國民經濟運行的有力保障。新中國股市誕生１８年來﹐從無到有﹐從小到大﹐經歷過破繭而出的稚嫩﹐也創造出引人注目的輝煌。截至２００８年６月２４日﹐中國Ａ股､Ｂ股市場共擁有上市公司１６６１家﹐總市值２１﹒９２萬億元。按照２００７年的ＧＤＰ核算﹐證券化比率已達８８﹒８９％。投資者的數量與結構和前些年相比﹐均發生了實質性變化。

　　“作為社會財富管理的重要平臺和百姓分享經濟發展成果的重要機制﹐中國證券市場正在國民經濟的舞臺上扮演越來越重要的角色。”宏源證券研究所所長程文衛認為。

　　中國資本市場前行的腳步﹐始終伴隨著法制環境的改善和市場機制的改革。

　　近年來﹐一系列旨在加強基礎性制度建設､改善市場質量和結構﹐以及提高市場效率的重要改革﹐取得積極成效。其中﹐始于２００５年的股權分置改革﹐因為直指“一股獨大”的頑疾﹐而被稱為中國資本市場的一次“再造”。

　　“股權分置改革是一場中國資本市場的深層次變革﹐使資本市場多年累積的核心障礙得以清除﹐為資本市場的發展奠定了良好的基礎。”中國銀河金融控股公司董事長朱利指出。

　　在股改實施以來的３年中﹐中國證券市場迎來了一大批關乎國計民生的“重量級”上市公司﹐迎來了眾多優秀企業的“海歸”。一大批藍籌優質公司的登陸﹐大大改善了上市公司的結構﹐成為Ａ股市場的中流砥柱。股改改變了中國證券市場自成立以來一直實行的股權流通制度﹐使得中國證券市場具備了新的發展的條件。從這個意義上來說﹐股改意味著對證券市場功能的重新定位。

　　不斷壯大的資本市場大大拓寬了企業的外部融資渠道﹐市場的資源配置作用和融資功能得到大幅提升。２００７年境內股市ＩＰＯ籌資４５９５億元﹐居全球市場第一位。

　　中國股市﹐在改革中經受洗禮﹐在發展中得到錘煉。

　　隨資本市場成長而出現的矛盾和問題﹐不可能因股市的一時漲跌而消失﹐需要在發展中逐步去解決

　　已經１８歲的中國股市正奮力向成熟邁進﹐但是﹐１８歲對于一個資本市場來說仍然年輕﹐很多成長中的煩惱依然困擾著它。

　　回顧中國股市近年來的表現﹐不乏“牛氣沖天”的狂熱﹐更承受過“一瀉千裡”的煎熬。

　　從２００５年６月６日的９９８點﹐到本輪行情啟動以來的最高點６１２４點﹐上證綜指完成這５１００多點的歷史性跨越僅用時兩年﹔而從這一歷史高位跌落至目前的２７００點以下﹐則只有８個月左右。其間﹐動輒數百點的上躥下跳更是家常便飯。進入今年６月﹐從３日至１７日的１０個交易日內﹐上證綜指更是史無前例地接連報收于陰線。

　　在最近一段股市的持續下跌中﹐“大小非”解禁被認為是重要致因。股權分置改革之後﹐股市步入全流通時代。在此過程中﹐為了達到一個新的平衡點﹐產業資本與金融資本的激烈博弈對股市的影響顯而易見。

　　“盡管有流通權並不代表全流通﹐但必須承認﹐只有不斷地深化改革﹐我們的股市才能逐步成熟。‘大小非’解禁可能是中國證券市場所必須經歷的陣痛過程。”有市場人士作出這樣的判斷。

　　在股指的暴漲暴跌之間﹐在承受來自“大小非”解禁壓力的同時﹐證券市場的更多弊端和不成熟也暴露出來。

　　一個健康的市場不應過分依賴于短期政策的刺激。近年來﹐中國股市在改革創新中向前發展﹐但尚未徹底抹去“政策市”的陰影。

　　雖然一系列市場化改革的實施使市場化資源配置功能得到很大改善﹐但資本約束機制並未真正形成﹐市場效率仍有待進一步提高。“資本市場核心的發行體制仍然存在行政控制環節過多､審批程序復雜等問題。”國家行政學院教授張孝德認為。

　　產品創新相對不足也制約著中國資本市場的發展。而股指期貨等金融衍生品遲遲未能推出﹐也顯示建設多層次資本市場步伐的遲滯。

　　作為資本市場的基石﹐上市公司的質量還有待提高﹐回報股東的機制尚待建立。

　　所有這些﹐都從不同方面影響著投資者長期價值投資理念的形成﹐並在股市的一次次非理性暴漲或非理性暴跌中集中爆發出來。

　　中國證監會主席尚福林近日表示﹐當前﹐推進資本市場改革發展任務十分繁重﹐將深化資本市場體制機制改革﹐著力加強市場監管﹐統籌兼顧﹐突出重點﹐促進資本市場穩定發展。

　　我們對股市的發展充滿信心和期待。但同時應清醒看到﹐在以“新興加轉軌”為特征的市場運行過程中﹐伴隨著資本市場成長的﹐還會有不斷出現的各類矛盾和問題﹐而這些矛盾和問題﹐不可能隨著股市的一時漲跌而消失﹐需要在發展中逐步去解決﹐逐步去完善。

　　中國股市走向成熟﹐不是哪一個要素的單方面成熟﹐而是包括監管者､投資者和上市公司在內的各個要素的共同成熟

　　一個健康､成熟的市場﹐有其自身的運行規律。

　　面對本輪滬深股指從歷史高點的迅速回落﹐市場人士還從更多角度給予分析和解讀﹕

　　－－國際經濟金融環境的沖擊。

　　－－“熱錢”惡意投機。

　　－－上市公司業績增速放緩。

　　－－“犯規”行為時有發生。

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　　種種分析﹐各有各的道理。但必須看到﹐中外證券市場發展的歷史經驗一再表明﹐如同太陽有升有落､潮水有進有退一樣﹐證券市場也是有抑有揚﹐有跌有漲。沒有只漲不跌､只跌不漲的股市﹐這是由證券市場發展的客觀規律所決定的。

　　“伴隨股指調整的平均市盈率大幅回落﹐是股市‘泡沫’消亡的過程﹐更是市場整體估值向合理水平的回歸。”程文衛說。從這個意義上來說﹐投資者不必因股指的瞬間上漲而欣喜若狂﹐更不能因股指的一時下跌而驚慌失措。

　　雖然在改革中不斷向前發展﹐但中國的資本市場依然是一個新興的市場﹐既面臨由小變大的機遇﹐又面臨由大變強的考驗。我們不能只對股市成長的希望盲目樂觀﹐或者﹐只對市場上存在的問題一味指責。唯有客觀､理性､真實地認識股市的現狀﹐把握股市的發展規律﹐才能促使其逐步走向成熟。

　　市場走向成熟﹐不是哪一個要素的單方面成熟﹐而是包括監管者､投資者和上市公司在內的各個要素的共同成熟。

　　相對于一個成熟的市場而言﹐目前中國股市的參與主體還表現出不同程度的盲從､投機和短期逐利性。一些上市公司急功近利拉升股價﹐有的甚至透支業績﹔不少投資者不是根據對公司績效的考量來決定自己的投資行為﹐而是更多地依賴行情的波動而隨波逐流。在中國股市中﹐發行人､投資者和中介服務機構對政府和政策的依賴度還較高﹐市場的規范運行在很大程度上仍然由行政監管力量來維持。

　　證券市場的逐步成熟﹐將使它在國民經濟中發揮的作用更加重要。

　　實際上﹐經過過去幾個月的持續深幅調整﹐目前Ａ股市場市盈率已經大幅回落。按照６月２７日的收盤價計算﹐滬深市場的平均市盈率分別為２１﹒８８倍和２３﹒５８倍﹐而作為兩市跨市場的基准指數﹐滬深３００的市盈率水平已經接近美國標普５００指數。

　　“相對于成熟市場１５倍左右的動態市盈率來說﹐像中國這樣的新興市場應該有一定的溢價。”有經濟專家指出﹐從這個意義上來說﹐中國證券市場的估值水平正在向成熟市場逐步靠攏。而一個逐步走向成熟的證券市場﹐才能真正發揮融資和合理配置資源的功能﹐扮演好國民經濟“晴雨表”的角色。

　　面對新的形勢﹐尤其是進入全流通時代之後的新情況和新問題﹐中國股市的市場化改革正在加快推進﹐一系列旨在為投資者創造良好､公平市場環境的法律法規體系體系日益完善﹐市場效率不斷提高。經歷風雨考驗的中國證券市場﹐必將昂首走向國際成熟市場。